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Economía General

Las 5 razones que impiden pagar más gasto público con intereses de Leliq

La enorme deuda del BCRA se metió en la campaña. Como la entidad no puede financiar al Tesoro, no podría girar pesos para gasto corriente, como el subsidio a los medicamentos

Columna publicada originalmente en Infobae

El precandidato presidencial Alberto Fernández generó una airada polémica en el mundo de los analistas económicos y financieros por su propuesta de subsidiar los medicamentos de los jubilados afiliados al PAMI y aumentar 20% los haberes con parte de los pesos con los que el Banco Central paga los intereses de sus títulos de deuda.

Más allá de los necesarios debates políticos, ideológicos y hasta éticos sobre la cuestión, que son moneda corriente en el medio de la campaña presidencial, existen impedimentos técnicos que frenan la posibilidad de pagar con los pesos de intereses de devengan las Letras de Liquidez (LELIQ) los remedios para los jubilados.

Si bien Alberto Fernández no hizo explícito que quiera un “default” de las LELIQ, afirmó que subsidiar los medicamentos demandaría unos $19.000 millones, frente a las Letras que pagan unos $60.000 millones al mes por mes a los bancos, exclusivos suscriptores de estos títulos.

Crédito: Infobae

¿Qué impide usar los fondos de las LELIQ para el pago de remedios?

1) EL BANCO CENTRAL NO ES EL TESORO. La entidad monetaria es un ente rector del sistema financiero, autárquico –es decir, independiente del Gobierno, aunque integra el Poder Ejecutivo- y es el que emite los pesos. Por lo tanto, un gasto a cargo del Tesoro, que depende del Ministerio de Hacienda –y, por lo tanto del Presidente de la Nación- y que es el que maneja la caja del Gobierno, no puede ser financiado por el Banco Central, si no con más endeudamiento.

2) ACUERDO CON EL FMI. Debido a la voluminosa deuda pública, que se incrementó en forma notoria durante la administración de Mauricio Macri, hoy es imprescindible el financiamiento que el Fondo Monetario Internacional le da al Tesoro argentino para cumplir con los vencimientos de los bonos.

Justamente, el FMI fue terminante en que el BCRA debía dejar de financiar el Tesoro con emisión espuria de pesos –práctica común durante las presidencias de Cristina Kirchner- y que la debía reafirmarse la independencia entidad monetaria. Si se quiebra con este ítem del stand by, se cae el acuerdo con el FMI y Argentina recaería en una cesación de pagos de consecuencias imprevisibles y, seguramente, más costosas que el beneficio del subsidio a los medicamentos, como sucedió en diciembre del 2001.

Crédito: Infobae

4) RIESGO CAMBIARIO. Volcar una enorme masa de pesos por el desarme de depósitos provocaría una corrida cambiaria de magnitud que desestabilizaría al Gobierno –actual o futuro- y un salto alcista para el precio del dólar que sería perjudicial en cualquier aspecto, como sucedió en 2002, con fuerte recesión e inflación. En la crisis de hace 17 años incluyó la cesación de pagos, “corralito”, la pesificación asimétrica, destrucción de empleo –la desocupación llegó al 22%- y pobreza récord –superó el 50% de la población.

5) CRECIMIENTO “CERO” DE LA BASE MONETARIA. Un eventual desarme de las LELIQ llevaría a una emisión de pesos que pasarían incrementar el circulante. Hoy la Base Monetaria (billetes y monedas en poder del público, cheques cancelatorios en pesos y depósitos de los bancos en el BCRA- ronda los $1.420.027 millones, según datos al 23 de julio pasado.

Por el acurdo con el FMI, el BCRA se comprometió al crecimiento “cero” de la Base Monetaria para contener la inflación y el tipo de cambio y evitar una crisis financiera con rampante devaluación como la experimentada entre abril y septiembre del año pasado. El límite de Base Monetaria es hoy de $1.343.000 billón ($1,343 billón) y debe ser cumplido para fin de agosto, lo que quiere decir que el BCRA debe absorber pesos y no expandir para que el acuerdo con el Fondo no se caiga.

Esta absorción explica las altas tasas de interés de las LELIQ, hoy cercanas al 60% anual, que desde octubre devengaron más de $400.000 millones, para que los pesos en poder de ahorristas y empresas no se pasen a dólares.

Los argumentos de Alberto Fernández

El precandidato presidencial del Frente de Todos afirmó a El Destape que si llega a ganar las elecciones va “a dejar de pagar los intereses de LELIQ que está pagando la Argentina todos los días. Hicieron un gran problema porque dije que quería que los jubilados no paguen más los medicamentos, que el Estado se los subsidie. Dijeron: ‘eso es una barbaridad, cuesta como unos $19.000 millones’. Son diez días de intereses de LELIQ a cambio de la tranquilidad de todo el año de los jubilados. Por favor, es una indecencia y una inmoralidad lo que plantean”.

El debate es válido, aunque sea cual fuere el camino elegido, siempre es la sociedad la que paga en definitiva, sea a través de los subsidios –más gasto público financiado con impuestos-, la emisión de deuda pública para afrontar más gasto corriente o por la emisión monetaria del Banco Central –efecto inflacionario y devaluatorio que consume al salario real-.

Crédito: Infobae

Por otra parte, Fernández apuntó que “éste no es el precio del dólar, ellos –por el actual Gobierno- lo saben. Nos están haciendo perder por todos lados. Nos hacen vivir con un dólar barato, que se fuga permanentemente de la Argentina y a cambio pagamos tasas exorbitantes que impiden el desarrollo argentino. Ellos lo saben, lo único que tenemos que hacer es hablar y decir la verdad, sincerar lo que está pasando”.

Este punto también es discutible. Es cierto que las tasas de política monetaria son muy elevadas, casi 30 puntos porcentuales por encima de la inflación, pero este costo excesivo está muy relacionado con la incertidumbre política por las cruciales elecciones de octubre, con desenlace muy ajustado y que podrían determinar un rotundo cambio de política económica si se impone la principal fórmula opositora. Mayor tensión política, como la que podría acarrear una propuesta que plantea dar marcha atrás con un acuerdo con el FMI como el que está vigente y eliminar LELIQ con una inevitable emisión de pesos que llevaría a duplicar la Base Monetaria (1,2 billón de LELIQ versus 1,4 billón de Base), tendría efecto de “profecía autocumplida”, con una disparada del dólar aún antes de cambiar las reglas de juego.

 

Economía

Dólar hoy: el “blue” no encuentra techo y batió un nuevo récord

La cotización libre sube a $226, dos pesos por encima del cierre de la jornada del jueves. Por su parte, las paridades bursátiles sostienen una tendencia bajista.

La divisa que opera en el mercado marginal batió un nuevo récord y lejos de conceder tranquilidad, enciende las alertas entre los contribuyentes que ven con preocupación el panorama inflacionario y económico de la Argentina. En la última rueda de la semana, el dólar “blue” cotizó a $226 y superó su máximo nominal histórico de 225 pesos para la venta que anotaba pasado el mediodía.

De esta manera, la cotización libre gana 19 pesos en lo que va de junio en cuevas de la city porteña. En otras provincias, el billete estadounidense cotiza con un precio más alto. En Tierra del Fuego y Santa Cruz fue vendido a $230, mientras que en el interior de Buenos Aires, Córdoba, Salta y Santa Fe, se ofreció a $229, de acuerdo con información de Infodolar.

En la misma línea de máximos se mantuvo el riesgo país, que este viernes avanzó 28 unidades y se posicionó en los 2313 puntos básicos (+1,2%), el valor más alto desde que el Gobierno reestructuró la deuda con privados en agosto de 2020.

Por su parte, el oficial mayorista ganó 14 centavos, para negociarse a $124,24. En este sentido, la brecha cambiaria con el tipo de cambio paralelo se ubicó en el 81,9 por ciento, muy por debajo de los 150 puntos porcentuales alcanzados en octubre del 2020.

En lo que respecta a las cotizaciones financieras, la tendencia de sus operaciones fue opuesta respecto a la del dólar “blue”. Mientras que el dólar contado con liquidación (CCL) cotizó a $233,65, una caída intradiaria de casi $4 (-1,5%), el dólar MEP o bolsa cerró en pantallas a $228,51, $3 menos que ayer (-1,4%).

A pesar de que el récord anotado por el “blue” constituye uno de los hechos más relevantes del día, las miradas también se encuentran posicionadas sobre la reunión del directorio del FMI, que aprobó la primera revisión del acuerdo con Argentina.

“El visto bueno del FMI destrabará el segundo desembolso de divisas hacia Buenos Aires desde que se puso en marcha el acuerdo. En marzo habían sido 7.000 millones de DEG (Derechos Especiales de Giro), lo que representó unos USD 9.700 millones, de los cuales quedaron en forma neta en el BCRA unos USD 6.300 millones tras el pago de intereses al propio organismo. Esta vez será por un valor cercano a los USD 4.000 millones que reforzará las reservas del BCRA que hoy se encuentran en 38.083 millones de dólares”, detallaron los expertos de Research for Traders.

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Economía

Dólar hoy: el “blue” retoma el alza y alcanzó su récord histórico

La divisa que opera en el mercado marginal sube cuatro pesos en el día y amenaza con batir un nuevo récord.

En una nueva rueda de operaciones, el dólar “blue” mantiene su tendencia alcista y cotiza a $224 en cuevas de la city porteña. De esta manera, la divisa que se negocia en el mercado marginal vuelve a ubicarse en su máximo nominal histórico al igualar el precio negociado durante la pasada semana. En lo que va de junio, la cotización libre suma 17 pesos (8,2%).

Por su parte, el oficial mayorista avanza a $123,86, lo que conduce a que la brecha cambiaria con el “blue” se ubique en los 80,8 puntos porcentuales, lejos -al momento- del récord del 150% anotado en octubre del 2020.

En tanto las paridades bursátiles fluctúan en sus operaciones de venta de manera diferente. Mientras que el dólar MEP mediante la compra-venta de acciones se vende a $231,94, una suba intradiaria de $0,5 (+0,2%), el dólar contado con liquidación (CCL) aparece en pantallas a $239,62, una caída de $0,5 (-0,5%).

Esta actualización del precio de dólar no es una sorpresa para el mercado, según Nery Persichini, de GMA Capital. Durante gran parte del año, incluso en un contexto internacional desafiante y una macroeconomía local “crecientemente erosionada”, los tipos de cambio financiero se habían retrasado frente a la inflación y los agregados monetarias.

“Con la nominalidad tan elevada, hasta los cálculos más conservadores son crudos: si el dólar CCL acompañase la inflación anual de 70%, debería operarse en $340 a fin de año. Y si solo siguiera el camino esperado del IPC desde ahora hasta fin de año, debería llegar hasta $315. Teniendo presente esta comparación y que las medidas económicas recientemente anunciadas no apuntan con firmeza a reducir el déficit fiscal ni a moderar la emisión monetaria ni a flexibilizar el cepo cambiario, es imposible descartar mayor volatilidad en el precio más importante de la economía argentina”, advirtió.

Por otro lado, el Banco Central de la República Argentina registra en lo que va del mes un saldo negativo de unos USD 338 millones por sus intervenciones en el mercado de cambios. En el mismo sentido, en el transcurso de 2022, la entidad monetaria acumula compras netas por unos USD 560 millones, un monto que representa el 8,9% del saldo neto a favor obtenido en el mismo lapso del año pasado, que acumulaba unos USD 6.287 millones al 18 de junio de 2021.

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Economía

El dólar “blue” volvió a escalar a $220 y se acercó a su máximo histórico

La divisa que opera en el mercado marginal fue ofrecida con un incremento de 4 pesos respecto al cierre de la rueda anterior. Por su parte, los financieros registraron bajas en sus negociaciones

En el inicio de una particular semana marcada por el feriado del lunes, el dólar “blue” retomó la tendencia alcista para sus operaciones y escaló a $220 en cuevas de la city porteña. La divisa que se negocia en el mercado paralelo incrementó su precio de venta en 4 pesos respecto al cierre de la rueda anterior y de esta manera se volvió a acercar a su máximo nominal histórico de $224 que anotó días atrás.

En lo que va de junio, la cotización libre subió 13 pesos o 6,3%. El avance que registra hoy el billete informal, se da en medio de un escenario de fortalecimiento del dólar a nivel global. La explicación se encuentra en la suba de tasas que realizó la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) la semana pasada, en un intento por contener la inflación en ese país, que marca récords no vistos en 40 años.

“Como consecuencia, se dio continuidad a la ola global de aversión al riesgo que enfrentan los mercados mundiales, e impulsó nuevamente al dólar a valores máximos frente al resto de las divisas. Este movimiento complica a los mercados emergentes en general y la Argentina en particular”, afirmó Ignacio Morales, analista de Wise Capital.

“El mercado cambiario entró en tensión antes de lo esperado, mientras las reservas internacionales profundizan la caída. La política fiscal sigue siendo expansiva y al Tesoro le cuesta cada vez más financiarse en el mercado, lo que presiona cada vez más a la emisión monetaria. A esto se suma que el Banco Central (BCRA) también tuvo que intervenir en el mercado de pesos para contener la caída de los bonos ajustables”, indicaron desde Cohen Investment.

Y agregaron que “con este marco de fondo, y un contexto internacional cada vez más complejo, el riesgo país alcanza nuevos máximos post-estructuración y el Merval no encuentra piso”.

Por su parte, el oficial mayorista avanzó 75 centavos, a 123,67 pesos, por lo que la brecha cambiaria con el dólar “blue” se asentó en el 78,8 por ciento.

En tanto, los dólares financieros operaron con tendencia a la baja. Mientras que el dólar MEP -instrumento que permite sortear los controles cambiarios que estableció el Gobierno en 2019-, se ofreció a $230,27, el contado con liquidación -herramienta que ofrece el mercado para girar los dólares fuera de la Argentina de forma legal-, apareció en pantallas a $239,64.

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