Economía

¿Vuelve la bicicleta con las Lebac?

Los pronósticos para octubre son favorables al Gobierno; se ganó casi 2% en dólares en cuatro semanas al invertir en pesos

sábado 9 de septiembre de 2017 - 10:16 am

Tras las PASO los inversores volvieron a subirse a una interesante operación financiera. Con el dólar casi congelado, los inversores sacan otra vez provecho de las tasas en pesos. La apuesta de los inversores (al revés de lo que se especulaba antes de las PASO) supone que el dólar se mantendrá sin grandes cambios en los próximos días. Pero el que más ganó fue quien se montó a la bicicleta antes de las PASO.

Quien tenía US$ 10.000 y los vendió el 11 de agosto, cuando el dólar cerró a $17,75, y luego colocó los pesos recibidos en Lebacs con una tasa mensual del 2,2%, para luego comprar dólares ayer (a $17,20), obtuvo una ganancia de US$ 490 o el 4,9%. En cambio, si vendió los dólares el 14 de agosto, cuando el billete se desplomó a $ 17,47, la ganancia fue de US$ 180 o el 1,8%. Todo en apenas cuatro semanas.

Los especialistas del mercado ahora recomiendan montar la bicicleta sobre Lebacs de mayor plazo, a 90 días como mínimo.

El “carry trade” fue la vedette de las inversiones en el primer semestre. Pero todo el temor preelectoral empujó al alza al dólar que se disparó sólo en julio el 6%, el tipo de cambio tocó los $18, y cortó con la bicicleta financiera ya que le quito previsibilidad al tipo de cambio. Y dejó descolocados a los que vendieron dólares baratos y tuvieron que recomprarlos (si lo hicieron) a un valor más alto, que les pulverizó la utilidad en moneda dura.

Pero con el escrutinio de las PASO se diluyeron los temores a un resultado desfavorable para el Gobierno en las elecciones de octubre. Por eso la demanda de dólares cayó y la cotización de la divisa se desplomó un 3%. Esa situación se combinó con la dificultad del Banco Central por calmar la expectativa inflacionaria lo que empujó a la autoridad monetaria a mantener elevadas las tasas en pesos. Las Lebacs a 35 días ofrecen hoy una rentabilidad del 2,2% mensual.

¿Es momento de apostar de nuevo al carry trade?

“Con las expectativas de devaluación ancladas frente a las tasas bajas en USA, el despeje de la incertidumbre electoral de cara a octubre y con un Tesoro que tendrá que salir a vender dólares para financiar la caja de pesos, mientras el BCRA tiene que seguir manteniendo tasas atractivas frente a las expectativas de inflación para alcanzar el objetivo de inflación de 1% mensual hacia el final del año, el carry trade sigue siendo atractivo”, explica Federico Furiase, economista director del Estudio Bein. Por esa razón es que los especialistas en el mercado son tajantes: “es momento de entrar a la bicicleta, y falta para salir de ella porque el tipo de cambio congelado y las tasas altas seguirán”, dijo a este diario Juan Nápoli, presidente del Banco de Valores y referente del mercado local.​

Asimismo, los analistas advierten que también es buen momento de mirar plazos más allá de los 35 días. “Es recomendable comenzar a estirar los plazos de colocación por encima de los 90 días dado que la incertidumbre política se comenzó a disipar luego de las Paso”, advierte Mariano Di Maggio titular de InvertirOnLine. Para el inversor que espera que las expectativas de inflación se vayan acercando al objetivo de 1% mensual a fin de año, puede ser un buen timing para estirar los plazos de Lebacs, aprovechando que el BCRA viene aumentando la señal de tasas en los tramos más largos en los mercados secundarios para estirar los vencimientos y descomprimir la bola de nieve”, añade Furiase, titular de Eco Go.

En tanto los analistas recomiendan mirar de reojo también que ocurre con las Letes en dólares. Estos instrumentos se pueden suscribir con pesos dado que aplica el tipo de cambio de referencia del BCRA. Las Letes se licitan el miércoles, el plazo menor es de 182 días y la tasa promedia el 3% anual.

“Los mercados van a lateralizar hasta octubre, a la espera de que se reconfirme el resultado de las PASO y que el oficialismo plantee algunos cambios de fondo. Ni bien el mercado vea esos cambios tienen posibilidad de llevarse adelante en el mediano plazo, Argentina va a continuar comprimiendo spreads”, concluyó el ejecutivo de InvertirOnLine.

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